保险资金的负债性决定了保险公司的资产配置，安全性和收益性需求使得定期存款和债券成为主要配置品种，而资产配置决定了投资回报。1965~2002年的37年间，美国寿险公司一般账户获得了与10年期国债基本接近的、高达7.5%左右的收益率，而收益标准差却远低于美国10年期国债(国债标准差为2.36%，而寿险仅1.6%)。可见，保险资金投资回报率与基准利率密切相关。加息直接提高银行存款利率，利率基准的变化又带来了投资者对债券的要求回报率的提高。毫无疑问，持续加息有利于寿险公司提高长期投资回报率。

美国1950~1980年长达30年的加息周期，长期国债利率从不足4%提高到15%左右，同期保险资金投资收益率从3%左右提高到8%。加息周期结束后，由于资产久期较长，在随后的一段时间里，保险资金投资收益率仍然维持在相对较高水平，顶点延后4~5年出现。这种延后效应大大提高保险资金投资收益率的稳定性。