昨日天胶涨停似乎给抄底多头带来了曙光。不过，在供应充足、中国宏观调控加强并反映到“中国因素”的宏观背景下，减仓上行的沪胶市场只能理解为反弹，在短暂的上冲后必然重归跌势。

今年6月份以来，天胶下跌可以说是供求面的直接反映。供应方面，在国际原油价格长期高企情况下，天胶价格也一路上涨，导致天胶主产国纷纷提高产量，特别是新兴国家越南等大幅增产。据统计，越南天胶产量同比增长50%以上。4月以来，全球主要产胶国泰国、印尼、马来西亚等东南亚国家进入割胶期，而我国的海南与云南两大产胶地也开始割胶，世界市场天胶供应逐渐充足，库存增加，现货压力很大。国际橡胶研究组织（IRSG）预计，2006年全球天胶产量上升4.5%至909.7万吨，消费增加1.6%至891.8万吨，已由以前短缺2.5万吨到过剩1.79万吨，供不应求转为过剩也使得天胶完成牛熊转换。

需求方面，我国宏观调控政策下，需求增速必然减缓。作为世界经济发动机的中国，在成为世界加工制造业中心后成了消耗大宗能源原材料的主力，橡胶也不例外，以大量消耗天胶的汽车产业为例，据国际汽车制造商组织最新数据显示，1999年—2005年世界汽车产业发展中，中国是最大的贡献增量。1999年世界汽车产量5626万辆，2005年汽车产量达到6647万辆，增加18%，相对比较稳定，而中国1999年产量183万辆，2005年达到571万辆，增加幅度达到212%，世界产量增加的超过三分之一来自于中国，而同期美国从1302万辆降至1198万辆，汽车产量的大幅增加使得中国橡胶消费大幅增长。也使得国际上形成了“橡胶消费看中国因素”的说法。

面对我国投资过热导致的“高进低出”的经济增长格局，政府采取了一系列宏观调控措施，这一轮开始于2004年从行政手段到经济、政治等手段的宏观调控，其效果在近期已经得到了相当程度的体现，今年8月份，我国固定资产投资增长21.5%，增幅比7月份回落了5.9%，这已经是连续第二个月我国固定资产投资增速放缓。近日市场又盛传央行近期或将再上调法定存款准备金率。在一系列宏观调控政策后，国外机构纷纷下调了我国经济增长的预测，德意志银行对2007年中国GDP增长率的预测值降为8.9%，中国增长速度减缓的预期下必然减少对天胶等原材料的需求。而国际原油市场步入下跌通道也给与合成橡胶有替代关系的天胶市场持续的压力。

美联储连续17次加息后，美国二季度GDP从首季的5.6%降至2.5%，包括长期国债收益率在内的多项领先指标也显示美国经济减缓，而支撑近年商品超级牛市的“中国因素”在宏观调控政策之下，体现更多的是中国需求增量的下降，而这一改变，长期来看天胶熊市格局已经奠定。而周四的涨停仅能看成是技术上的反弹，对严重超卖的技术指标的修正，引领沪胶上涨的日胶指数也在长期均线阻力上受到很大的抑制，短暂的上冲后天胶必然回归到下跌的趋势当中。