券商挪用保证金问题可以说是屡禁不止，从前期被关闭的大连证券、佳木斯证券到被行政接管的南方证券等券商都曾铤而走险，因此从根本上解决券商挪用保证金问题似乎已成当务之急。然而，随着南方证券将进行首家保证金存管制度的改革试点，业内人士指出，这将彻底改变券商挪用保证金的现状。

保证金独立存管势在必行

有消息称，客户保证金存管制度改革近期将有新突破，南方证券公司将作为国内首家取消托管保证金制度的试点证券公司，由中国建设银行负责其客户保证金的第三方存管，预计这一试点将有望于5月开始实施。

据了解，从今年初南方证券被行政接管后，一直处于账目审查和保全资产的过程中，其到底挪用了多少客户保证金各方还难以作出判断。

“南方证券挪用的客户保证金主要是投入了实业以及自营业务”，一位接近南方证券的业内人士透露，“其实目前许多证券公司都是这样的，只是南方证券没有熬过最后的时刻”。

显然，如果切断了证券公司挪用保证金的通道，类似南方证券等的风险事件将会得到避免，而保证金第三方存管无疑是一剂良方，这将有利于减小券商的经营风险。

对此，有关人士指出，“这是管理层切断证券公司自身经营风险和客户保证金相关联的社会风险的重要举动，将从根本上杜绝券商挪用客户保证金的行为。管住了保证金就保证了稳定，否则证券公司的规范和发展都将受到极大的影响，这是证券市场下一步改革的前提条件”。

年内半数券商有望试点

据了解，目前监管层对保证金存管只提出规范、透明的制度性要求，只要经监管层批准，各家券商可按不同的模式进行操作。

有知情人士透露，除南方证券外，目前一些大中型券商已向监管层提交了保证金存管方案，今年内将有近半数证券公司进行试点，实施时间先后则按证券公司的资产质量确定，明年将在更大范围内实行。

对于券商将采用何种模式进行操作，这位人士告诉记者，目前业内比较倾向于采用由国有商业银行承接的保证金存管模式，届时与现在惟一的不同就是投资者在存取资金时只能通过银行进行。

“保证金存管是券商进入分类监管的前提条件之一，因此大券商对此积极性颇高”，有人士分析指出，“目前大券商显然是舍小求大，届时其通过政策倾斜得到的收益完全可以弥补失去息差收入的损失，但是，一些靠利差收入维持生存的小型经纪券商恐怕就没有那么幸运了。”

有关统计资料表明，券商每年获得的利差收入近60亿元，全国2600多家营业部，平均每个营业部获得利差收入将达到200万元以上。

业内人士指出，鉴于靠利差收入维持生存的一些小型经纪类券商会受到强烈冲击，保证金第三方存管制度今年有可能只是在大中型券商中进行试点。

近期市场下跌或与此有关

此次南方证券进行保证金第三方存管试点后将由中国建设银行托管其现有的客户保证金，类似现在的“银证通”，投资者需要到银行重新开户及签订相关协议，由于要在存管银行的系统中生成客户保证金账号，因此办理的资金账户肯定将实行存款实名制。

有关人士认为，保证金第三方存管试点后，由于实名制的原因，一方面将有部分投资者转移到暂未实行试点的证券公司开户，给原有券商造成一部分大客户的流失。另一方面，尤其是进行分仓的机构投资者，其必然会对手中头寸进行调整，因此短期内可能会对证券市场造成一定影响。

“近期以来市场中一些残留的老庄股的异常走势或与此有关”，他告诉记者，事实上，目前部分与券商有关联的老庄股中不乏存在占用客户保证金的款项，如果实行保证金第三方存管试点这些挪用的款项必然要从市场中撤出，这将直接关系到这些股票的走势，此外，一旦明年大部分券商实行保证金第三方存管将颠覆市场中长期以来的坐庄模式。

有关专家指出，如果年内实行保证金存管制度的试点如果能达到半数券商，对市场短期内的影响将不可避免，但是这无疑我国证券市场发展中的阵痛。保证金第三方存管将有利于消除市场的不稳定因素，避免了由券商带来的金融风险，将为我国证券市场的长期稳健发展奠定良好的基础。